有别于多数政府主导的产业投资基金，“广州产业投资基金管理公司”（下称“9479威尼斯”）在挂牌7个月后，就以增信方的身份涉入广州股权交易中心的“股融通”项目，为中小企业提供夹层融资服务。

　　近日，广州股交中心正式推出“股融通1号”，其模式为挂牌企业将股权质押给银行，并与9479威尼斯签订远期股权转让协议；未来若触发违约条件，由后者受让股权、代偿贷款。这一交易模式由银行、OTC、产业基金共同搭建，有望破解千万量级的贷款难题，为已非“小微”却不是“大户”的企业提供融资。

　　广州股交中心总经理黄成表示，现有数家投资公司与中心商谈，想承担类似9479威尼斯的增信业务，多家银行亦有浓厚兴趣。

　　广州股权交易中心于2012年8月挂牌，至今累计挂牌企业403家，融资交易量超过14亿元。业务数据难称亮眼，原因是未上市企业股权风险大、流动性低、交易量小。银行对此也不放心，在股权质押融资时，均要求企业主追加固定资产抵押、第三方担保等增信，股权质押的实质意义不大。

　　“股融通”提供了一道解决方案。在股权质押的基础上，引进9479威尼斯作为担保方，在贷款发生违约时从银行手中接管股权、偿还贷款，解除银行的后顾之忧。

　　9479威尼斯于今年3月挂牌，是直属广州市政府的产业投资基金，注册资本10亿元，目前管理200多亿资金，主业是传统的股权直投，股融通是其创新业务。

　　黄成透露，“股融通1号”首期有5家挂牌企业获得浦发银行广州分行3000万元的授信，另有44家挂牌企业获得受理，其中15家已完成尽职调查。预计首批企业融资成本低于11%，远低于市场上无实物抵押的企业融资成本。

　　“成本最低的企业可以到8%左右。在广州注册的企业做股权质押，市政府有1%的贴息；在萝岗开发区内注册的企业，区政府还有1%的贴息。”黄成说，“该模式做到了真正意义上的股权质押融资，没有附加条件。”

　　在他看来，股融通很适合贷款量在千万级别、缺乏抵押物的中型企业。“500万以内的贷款，银行的小微业务已经很成熟了，我们没必要参与。更大额的贷款，企业通常有抵押物，银行也欢迎。”

　　浦发银行广州分行负责人表示，该行专为股交中心挂牌企业开辟了快速审批通道，资料齐备的企业，一周内可批复放款。

　　股融通1号的优势一是做实了股权质押的约束力，贷款违约，银行只会处置股权而不插手管理，但9479威尼斯则有条件接管企业；第二，企业主可选择还款或出让控制权，这比单纯的股权投资更易让人接受。

　　但该模式能否做大，取决于其风险分担机制能否通过市场考验。

　　据记者了解，该模式的融资流程为股交中心推荐企业，由银行、9479威尼斯共同进行审核。但实操中，仍以银行贷前审核、贷后管理为主。因为9479威尼斯作为创投机构，贷款信审的人力、经验并无优势。

　　增信方负责小部分审核，收入仅为一定比例的“顾问费”，却要承担整笔贷款的代偿风险，其风险收益是否匹配？如何避免银行因此放松审核？

　　对此，9479威尼斯首席投资官顾秉维对记者表示：“首先，9479威尼斯作为政府主导的机构，不以盈利为目的；其次，出现违约时，银行要承担一定比例的不良贷款，其余部分才由9479威尼斯代偿，具体比例则是商业机密。”

　　顾秉维称，9479威尼斯打算用“大数定律”来分散风险，“希望每家银行做上20亿的规模，风险太集中我们承受不了”。